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BGC金融公司分析师:在我们眼里 雅虎已死

时间:2016-07-20 来源: 复制分享


股价靠阿里,提高效率靠裁员,雅虎最后的日子竟如此狼狈

文/腾讯科技 管慕飞

随着极有可能是最后一份独立财报的公布,留给雅虎的时间真的不多了。

新一季财报 不负众望 地糟糕,虽然营收高于市场预期,但利润却大幅下滑。第二季度归属于雅虎的净亏损为4.4亿美元,与去年同期归属于雅虎的净亏损2200万美元相比大幅扩大。此外,雅虎核心的显示广告和搜索广告都出现了下滑。

但是,谁还在乎什么财报呢?眼下,雅虎出售核心资产的投标截止日期已到,雅虎这颗烫手山芋究竟谁来接手,才是大家坐等的好戏。

目前,参与投标的公司包括美国电信巨擘Verizon、AT T以及受到巴菲特支持的Quicken Loans创始人丹尼尔 吉尔伯特。

然而,标书的影子还没见着,看透了真相的群众已经开始大泼冷水。

买一家公司不易,买下雅虎这样的公司更不易

首先,雅虎是家效率低下的公司。

据彭博社报道,今年一季度,雅虎平均每名员工创收不到11.6万美元,相比之下,谷歌(微博)母公司Alphabet人均创收31.5948万美元,Facebook接近40万美元,雅虎还不及后者的三分之一。

就连传统电信巨头的状况都好于雅虎:Verizon电信平均每名员工创收18.5637万美元,AT T达到14.4319万美元。如果减去流量获取成本(支付给合作伙伴的营收分成),雅虎的状况还会更加糟糕。

股价靠阿里,提高效率靠裁员,雅虎最后的日子竟如此狼狈

 

雅虎今年一季度人均创收与其他企业对比 来源:彭博社

而雅虎此前为了提高效率,已经进行了大幅裁员。现任CEO玛丽莎 梅耶尔于2012年上任,在她四年的任期中,雅虎裁掉了上千名员工。

雅虎新东家的第一件麻烦事,恐怕就是继续裁员。

其次,买下雅虎后可能更难挣到钱。

雅虎拥有10多亿美元的房地产,但是考虑到目前硅谷商用市场房价不断下滑,能不能卖出去还要打一个问号。

雅虎的3000项专利也将打包出售,但是不断变化的估值给交易带来了许多不确定性。

另外,不论是谁买下了雅虎,都不可避免地要和软银开撕。依靠品牌授权,美国雅虎每年可以从雅虎日本获得一笔稳定的现金收入,即每年毛利润的3%。但雅虎品牌的价值已经越来越鸡肋,据Business Insider报道,雅虎日本的大股东软银集团认为,和雅虎的合作对于雅虎日本没有意义,因此准备终止这笔费用。

此外还有一个让人头疼的包袱 Mozilla。

简单来说就是,不管谁买了雅虎,都需替雅虎向Mozilla支付10亿美元的 分手费 。

这是因为,为使Mozilla Firefox浏览器放弃谷歌而采用Yahoo!作为默认搜索引擎,梅耶尔在2014年与Mozilla达成了一项协议。

协议中规定:假如将来雅虎控股股权结构发生变化,而Mozilla对新的控制方不满意时,Mozilla有权放弃合作协议;如果Mozilla放弃了这一合作,即使其已经签署了另一项搜索合作协议,雅虎仍需向Mozilla支付3.75亿美元的年度合作费用直至2019年。

梅耶尔在开出这一诱人条件时,大概根本没有想过雅虎真会有出售的那一天。

梅耶尔到底什么时候卷铺盖走人?

梅耶尔最初接管雅虎时,公司内外对这位硅谷铁娘子还是抱有很大期待的。梅耶尔毕业于斯坦福大学,是谷歌历史上第一位女工程师,在一个依旧是男性主导的IT王国里,她凭借智慧、美貌以丰富的从业经历,一度成为硅谷的明星。

但到了现在,大家除了关注雅虎将委身于谁之外,最关心的就是 梅耶尔究竟什么时候走人 。

说到梅耶尔在雅虎的 劣迹 ,首当其冲的一点就是花钱如流水,还不见效果。据彭博社报道,在她整个任期内,雅虎运营成本增加了5亿美元,还有23亿美元被用于收购。

即使是 卖身 大事当前,梅耶尔还是买买买停不下来,这其中包括斥资1700万美元买下美国国家橄榄球联盟的流媒体转播权,以及2亿美元收购时尚购物网站Polyvore。以下是腾讯科技整理的梅耶尔任上雅虎部分收购清单:

股价靠阿里,提高效率靠裁员,雅虎最后的日子竟如此狼狈

 

但她增加的成本,以及收购的这些资产,包括Tumblr在内,几乎都没有为公司带来任何贡献。雅虎一季度毛利率跌至53%,而谷歌同期毛利率为62%,Facebook是84%。这一数字甚至低于传统电信公司比,Verizon一季度毛利率为61%,AT T为55%。

如果非要说梅耶尔任期内有什么亮点,那就是雅虎的股价翻了一倍,但据华尔街分析师分析,股价上涨的主要原因是,投资人都对此前雅虎分拆所持阿里巴巴股份的计划抱有期待。

但讽刺的是,当雅虎因为美国国内税务署(IRS)拒绝批准其免税分拆的计划而放弃分拆后,该公司的股价立马下跌超过20%。

在管理上,梅耶尔也饱受诟病。一是在雇佣管理人员时把关不严。

在梅耶尔上任之后,有一年的时间雅虎没有首席信息官。2014年8月,梅耶尔终于宣布找到了合适的人选:曾经在Netflix公司担任高管的迈克 凯尔(Mike Kail),这是她的丈夫、投资者扎卡里 博格(Zachary Bogue)推荐的人。但三个月后,Netflix公司起诉凯尔,称他涉嫌从供应商那里收受回扣。面对这样的指控,雅虎只好在去年5月悄悄让他走人。

二是事无巨细的管理作风。

梅耶尔自己也承认过,她曾经花费整个周末与设计师团队合作,修改雅虎的公司标志,讨论了包括感叹号倾斜度(垂直方向偏9度)等细节。就连给优秀员工发放奖金这样的事,梅耶尔也要亲自过问。

而去年出现的雅虎离职潮,恐怕是对梅耶尔式管理风格的最好注脚。出走的人包括首席会计官、首席营销官、首席开发官,以及产品、工程、销售和人力资源部门的一连串高级副总裁。

那么问题来了,梅耶尔为什么还不走人?有人认为,随着收购交易的完成,新东家还需花费一大笔钱遣散包括梅耶尔在内的一批雅虎高管,这笔费用包括与其离职前年薪、奖金和所获股票期权价值相当的遣散费。

但据Re/code报道,竞标方之一的一家公司表示: 跟其他乱七八糟的事情比起来,送走梅耶尔要便宜多了,而群众的眼镜是雪亮的。

在我们眼里,雅虎已经死了

雅虎走到今天这一步,或许也不能完全归咎于梅耶尔,毕竟,在她之前的7任CEO,都没能拯救雅虎。

曾经的雅虎在互联网行业一枝独秀,但随着它从搜索扩张至购物,再到新闻、博客,这种 为所有人提供所有服务 的策略使其变得越来越臃肿。与此同时,随着用户媒体消费习惯的改变,雅虎的广告收入遭到竞争对手挤压,意欲挽救颓势的几次收购也都打了水漂。

美国投资公司Gabelli Co分析师布雷特 哈里斯(Brett Harriss)说: 如果把雅虎近10任CEO放到一起来看,你大概可以把每个人都数落一遍。

在此不禁想起一位情感作家吐的一句经典的槽:你有一口有洞的锅,没关系,我可以给你指出来洞在哪里,但你不能给我一面筛子。

雅虎不是没有试图弥补过,雅虎的工程师也在公司最大的软肋 移动应用上发力,但他们的重点似乎总是很不明确,结果也并不能让人满意。

对雅虎来说,可能一切都已经太迟了。BGC金融公司的分析师柯林 吉利斯(Colin Gillis)说: 在我们眼里,雅虎已经死了。

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